Чем выше эффект финансового рычага?

Коэффициент финансового левериджа: формула по балансу

Чем выше эффект финансового рычага?

Обсуждая план по увеличению дохода предприятия, финансовые аналитики часто опираются на коэффициент финансового левериджа. Рассказываем, что это за показатель и чем он полезен для руководителей и собственников бизнеса.

Понятие, сущность

Чтобы понять, что показывает коэффициент финансового левериджа, нужно знать, что собой представляет леверидж. С английского языка термин «leverage» переводится как «рычаг», приспособление, которое помогает изменить существующее положение. Как бизнес-термин «леверидж» определяется как финансовый рычаг, или кредитное плечо, за счёт которого можно делать компанию более финансово устойчивой с меньшими усилиями. По сути, речь идёт об умелых действиях финансистов, грамотных управленческих решениях, которые увеличивают прибыль компании через привлечение заёмного капитала.

Сам коэффициент финансового рычагапри этом отражаетсоотношение заёмного и собственного капитала, но также по нему можно проследить взаимосвязь между прибылью и этим соотношением. То есть на практике, если у руководителей компании есть задумка реализовать какой-то проект, но нет средств для этого, они могут подумать над использованием финансового левериджа. А вот для того, чтобы понимать, сколько денег можно взять в кредит без вреда для компании, рассчитывают его показатель.

Виды

По эффективности использования выделяют:

  • нейтральный леверидж, он возникает, если доходы от вложений равны тратам на привлечение заёмных средств;
  • положительный, о нём говорят, если прослеживается выгода от получения займа (то есть её размер больше суммы процентов за его использование);
  • отрицательный, наблюдается, если заёмные средства вложены в активы, но те не принесли прибыли либо принесли, но настолько малую, что она не покрывает расходы на выплату процентов, комиссии по кредиту.

Расчёт коэффициента

Формуларасчёта коэффициентафинансовоголевериджавыглядит так:

Кфл = ЗК / СК,

где ЗК — заёмный капитал;

СК — собственный.

Формуларасчёта коэффициенталевериджапобалансу:

Кфл = (стр. 1500 + стр. 1400) / стр. 1300.

Все данные есть в балансовом отчёте.

Анализ полученных цифр

Нормативное значение коэффициента финансового левериджадля организаций в РФ — 1. При таком результате объём заёмного капитала будет таким же, как и объём собственного, что даёт руководству возможности для роста без риска или с минимальным риском. Могут быть и более высокие цифры — до 2 и выше, всё зависит от сферы, в которой работает предприятие. Так, для крупных публичных компаний допустимы высокие цифры, впрочем, как и для организаций, специализирующихся на торговле.

Читайте также  Что такое закрытый аукцион по 44 ФЗ?

Аналитики говорят, что, чем больше значение, тем сложнее руководству привлечь дополнительные заёмные средства, поскольку за их счёт и так уже финансируется какая-то часть активов. Для сравнения: при показателе 1,5 доля заёмного капитала в 1,5 раза превышает долю собственного и составляет 60%. В то же время, если у компании есть гарантированный поток прибыли, её руководству переживать не о чем — за счёт этих средств будут погашены задолженности.

Что происходит с компанией, когда коэффициент растёт и падает

Ниже можно проследить, как изменяется финансовое положение организации, у которой этот показатель колеблется.

Если значение падает:

  • фиксируется больше чистой прибыли, которая остаётся на балансе;
  • работа предприятия финансируется преимущественно собственными финансовыми средствами;
  • новые займы, если в них возникает необходимость, охотнее выдаются руководству, поскольку организация считается финансово устойчивой;
  • инвесторы также заинтересованы в такой компании;
  • растёт доход собственников.

Если значение растёт:

  • падает дивидендный доход;
  • растёт предпринимательской риск;
  • растёт доля заёмного капитала, она уже превышает долю собственных средств в пассивах;
  • компании всё сложнее получить новые займы, если в этом возникает необходимость;
  • она становится менее привлекательной для инвесторов.

К слову, для более детального анализа ситуации аналитики могут отслеживать и другие показатели, в частности коэффициент капитализации. Он входит в группу показателей левериджа и помогает оценить объём собственного капитала, а также эффективность его распределения.

Значения коэффициента в среднем по годам для предприятий РФ

Объём выручки Показатели
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
До 10 млн руб. 2,5 2,39 2,84 3,40 3,92 4,4 6,5
До 120 млн руб. 1,4 2,2 2,3 3,4 3,1 3,3 3,1
До 800 млн руб. 2,4 2,5 3,7 2,9 2,6 2,3 2,3
До 2 млрд руб. 1,7 2,4 2,2 2,1 2,4 2,4 1,8
Больше 2 млрд руб. 0,9 1,03 1,3 1,4 1,2 1,3 1,3
Все предприятия 1,1 1,4 1,6 1,7 1,6 1,6 1,6

Эффект финансового рычага

Коэффициентфинансового левериджа неразрывно связан с эффектомфинансовогорычага, который показывает, как увеличится объём собственного капитала за счёт привлечения заёмного. И термин «рычаг» здесь используется не просто так, он сравнивается с капиталом, иллюстрируя то, как на рентабельность собственных средств влияет уровень заёмных. Иными словами, чем больше этот рычаг, тем больше прибыли удастся привлечь (или «поднять») с его помощью.

Для оценки этого эффекта и, соответственно, понимания выгод от финансирования деятельности за счёт заёмных средств используют формулуэффекта финансовогорычага:

DFL = (1 – T) х (ROA – СЗК) х (ЗК / СК), где

Читайте также  Что такое срочный рынок фортс?

Т — ставка налога на прибыль

ROA — рентабельность активов

СЗК — процентная ставка по кредиту.

Соответственно, правильной будет и следующая формула:

DFL = (1 – T) х (ROA – СЗК) х Кфл (поскольку соотношение заёмного и собственного капитала и представляет собой коэффициент).

Несложно догадаться, как значениекоэффициента финансового левериджабудет влиять на величину рычага: тот будет расти с ростом коэффициента. В то же время эффект будет зависеть от стоимости привлечения заёмных средств: чем она выше, тем менее выгодны такие шаги.

Для справки! Выделяют ещё и термин «уровень финансового левериджа», описывающий соотношение темпов прироста чистой прибыли и балансовой. По его колебаниям анализируют финансовый риск (он растёт, если возрастает уровень левериджа). Соответственно, компанию с высоким уровнем левериджа называют финансово зависимой, поскольку большую часть её капитала составляют именно заёмные средства.

Анализ показателя

Нормативное значениедля показателя эффекта финансового рычагасоставляет 0,5–0,7. Это значит, что объём заёмного капитала колеблется в пределах 50–70%. Если больше, говорят о росте рисков неплатёжеспособности и банкротства для предприятия, если меньше — об упущенных выгодах от отсутствия дополнительного финансирования.

При этом может прослеживаться как положительный эффект (когда доходность от привлекаемых средств выше их стоимости), так и отрицательный (когда она ниже). В то же время даже у положительного эффекта есть свой недостаток: с ростом доходности и, следовательно, доли заёмного капитала возрастает предпринимательский риск.

В общем же, расчёт показателя финансового рычагаосуществляется для оценки финансовойустойчивостии перспектив для компании. Для этого данные анализируют каждый квартал или каждые полгода, чтобы прослеживать динамику.

Чем может быть полезен коэффициент

Помимо руководителя, владельца компании, которые с помощью этого показателя могут планировать свою дальнейшую работу, коэффициент интересен ещё и инвесторам.

Анализируя его, они судят о том, как ведётся бизнес, нет ли упущенных выгод, огромных предпринимательских рисков. При этом, делая оценку, они могут сравнивать как показатели конкретной организации за разные периоды, так и конкурирующих, но работающих в одной сфере. Другой вариант — сравнение коэффициента интересующей компании с коэффициентами лидеров отрасли.

Выводы

Подытоживая всё вышесказанное, стоит отметить, что леверидж — это подход к финансированию бизнеса. И коэффициент финансового левериджакак раз характеризуетто, насколько он оправдан. Именно поэтому показатель важно уметь рассчитывать и правильно интерпретировать. Впрочем, как и другие коэффициенты финансовой устойчивости.

Источник: https://bbooster.online/stati/koeffitsient-finansovogo-leveridzha.html

Коэффициент финансового левериджа — формула для расчета

Чем выше эффект финансового рычага?

1. Леверидж финансовый – означает пропорцию капитала заёмного и собственного. Финансовая независимость компании характеризуется работой и получением прибыли исключительно за счёт собственного капитала без привлечения заёмных средств, естественно, чем выше доля привлечённых заёмных средств, тем сильнее зависимость компании. Debt -to-equity ratio — Коэффициент финансового левериджа — характеризует соотношение между заёмным и собственным капиталом компании.

Читайте также  Что такое Upt в продажах?

2. Леверидж операционный (допускается название производственный). Подразумевается пропорция между постоянными и переменными доходами компании, от которых зависит операционная прибыль (прибыль ДО вычета налогов и процентов).
Высокий уровень операционного левериджа означает, что велик удельный вес постоянных расходов компании.

3. Третье значение термина производственный — это пропорция между капиталовложением в акции, облигации и иные ценные бумаги с ФИКСИРОВАННЫМ доходом и размером инвестиций в ценные бумаги с НЕФИКСИРОВАННЫМ доходом. На практике это чаще всего означает соотношение между вложениями финансовых средств в привилегированные и обычные акции.

Что такое Коэффициент D/E?

Показатель финансового рычага или Коэффициент D/E (Debt-to-equity ratio) – это отношение заемного капитала предприятия к собственному.

Под заемными понимаются все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании:

  • Кредиты
  • Капитальные и временные расходы
  • Невыплаченные долги (страховые взносы, невыплаченная зарплата и т.п.)
  • Другие виды обязательного финансирования за счет средств предприятия.

Для наглядности представим, что сумма обязательств компании 400 тыс. долларов, а собственный капитал 200 тыс. D/E в данном случае равняется двум. На каждый доллар собственных средств предприятия приходится 2 доллара заемных. Структура капитала при этом 1:2 соответственно.

Для комфортного восприятия в отчетах, показатель D/E часто отображается в виде процентов. По приведенному ранее примеру коэффициент D/E будет равен 200%.

Коэффициент D/E имеет несколько синонимов:

  • Коэффициент финансового левериджа (рычага);
  • Коэффициент финансового риска;
  • кредитный рычаг;
  • плечо финансового рычага.

Суть в том, что финансовый рычаг определяет риск предприятия, который он берет на себя при выборе структуры капитала.

Баланс капитала

Теория Модильяни-Миллера (Modigliani – Miller theory, M&M theory) сходится на том, что увеличение капитала фирмы за счет привлечения заемных средств положительно сказывается на развитии фирмы в средне- и долгосрочной перспективе. Грамотно используя инвестиции, запускается в действие денежный мультипликатор. Суть его сводится к тому, что 1 вложенная единица будет генерировать 2 единицы прибыли.

При этом должны соблюдаться 2 условия:

  1. Приемлемая цена обслуживания (средневзвешенная цена капитала, WACC)
  2. Доля заменых средств в структуре капитала не превышает нормативного значения.

Когда заемные средства в структуре капитала растут быстрее, чем собственные, вместе с ними растет и сумма обслуживания долга, что может привести к ситуации, когда фирма не только не оправдает свои инвестиции, но и не сможет выполнить внутренние и внешние обязательства.

Для предприятия, привлекающего средства извне, принципиально важно установить равновесие в структуре капитала, определив в ней предельно допустимый уровень долговых обязательств.